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　　起原：湖畔新言

　　自客岁12月中下旬于今烧碱价钱执续大幅上升，山东32%液碱价钱从2500元上升至3060元，涨幅22.4%；2505合约价钱从2600元上升至最高3300元，涨幅26.9%。期现货价钱同步上升，主要由于现时商场供需基本面偏紧，且预期2025年烧碱总体处于供不应求的景色，共同推高近远期价钱。

　　一、烧碱下流产能推广推高烧碱需求预期

　　2025年共有19套新增安设盘算投产，总共产能446万吨，产能增速8.5%。其中二季度新增产能总共121.5万吨，三季度1套安设5万吨新增产能，四季度总共320万吨产能盘算投产。淌若不狡计年底投产的产能，2025年将有136万吨产能投产，产能增速2.6%，和近两年的增速执平。

　　国内氧化铝增产能较大，其中广西和河北新产能折柳为400万吨和390万吨，山东地区产能置换180万吨产能；全年氧化铝新产能投放盘算为970万吨，骨子投产790万吨傍边，产能增速7.5%。按照投产节拍，一季度预期投产330万吨，二季度230万吨，三季度410万吨。对烧碱的需求来说，氧化铝新安设开启需要一次性将多半液碱过问安设，是以对烧碱的需求会较为麇集。

　　国际氧化铝不异有较多新增产能投产，新增产能主要在印尼和印度，其中印尼新增产能总共260万吨，印度新增产能200万吨，总共460万吨产能投产。而印尼氧化铝名堂多莫得配套烧碱产能，将进一步增多对国内烧碱的需求。

　　纸浆在2024年年底至2025年上半年亦有多半投产，新增产能645万吨，产能增速约17%。而造纸占烧碱下流需求约8%，而废纸浆占纸浆总产能约65%，因此纸浆投产对烧碱需求的影响较为有限。

　　二、氧化铝淡季开工督察高位令烧碱现货偏紧

　　近期烧碱价钱上升主要由于现货偏紧，诚然烧碱开工仍然督察高位，但氧化铝由于利润水平高企，开工在往年需求淡季未有走弱，反而进一步革命高，导致现货商场货源偏紧。现时氧化铝价钱大幅下落，但仍然处于相对较高水平。

　　另外从1月中旬傍边启动，多家用碱企业多半采购烧碱，一方面为私用备货，另一方面或对加价有一定担忧，启动采购烧碱。如江苏大型纤维出产企业某利为其新产能投产意料采购20万吨32%液碱，山西氧化铝出产企业某发寻求烧碱供货，山东氧化铝出产企业某桥因烧碱发货量弗成知足其日用量而提价收购。

　　而烧碱供应方面，由于左近春节，下流耗氯企业开工调降，而氯碱企业自有配套耗氯下流大多处于满负荷开工景色，另外为应答春节时间累库为止，即使在需求讲究、价钱上升的情况下，氯碱企业也有调降开工的意愿，将进一步形成烧碱现货商场偏紧。

　　三、烧碱仓单预期致近期期货价钱下落

　　烧碱仓片面，证实交游所轨制，每年 1 月、3 月、5 月、7 月、9 月、11 月第15 个交游（含该日）之前注册的圭表仓单，应在当月的第15 个交游日（含该日）之前一起刊出。1月21日是1月的第15个交游日，商场预期2502合约和2503合约将有1000张以上注册仓单，导致期货价钱剧烈下落。而烧碱吵嘴期逻辑仍未转变，预期期现货价钱仍将督察偏多景色。

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背负裁剪：赵念念远

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